Relaxar. Dividendo do BCE é seguro – e deve continuar crescendo

Em um coluna recentevocê explicou por que adicionou mais BCE Inc. ECB-T compartilhe com seu modelo de portfólio de dividendos. Você pode comentar sobre a relação dividendo/lucro líquido? Parece-me, a partir de um cálculo rápido, que seus dividendos excederam os lucros líquidos ultimamente. Perdi alguma coisa na contabilidade que explique isso e mantenha a ação atrativa para sua carteira de dividendos?

Para ter certeza, o dividendo anualizado do BCE de US$ 3,68 por ação excede seu lucro estimado de US$ 3,40 por ação para 2022, de acordo com analistas consultados pela Refinitiv. O índice de payout, com base nas receitas, é de aproximadamente 108%.

Não é o ideal, mas também não significa que o dividendo esteja em risco.

O BCE usa um método diferente e menos rigoroso para determinar sua taxa de pagamento. Como a empresa explica na seção de Relações com Investidores de seu site: “Buscamos alcançar o crescimento de dividendos enquanto mantemos nosso índice de distribuição de dividendos dentro da meta de 65% a 75% do fluxo de caixa disponível.”

O fluxo de caixa livre é geralmente definido como o fluxo de caixa operacional de uma empresa, menos as despesas de capital para manter ou expandir seus negócios. Como o fluxo de caixa livre não é afetado por itens não monetários, como a depreciação que reduz os lucros da empresa, ele geralmente fornece uma imagem mais precisa da capacidade da empresa de manter seus dividendos.

Jérome Dubreuil, analista da Desjardins Securities, prevê que o BCE terá fluxo de caixa livre de US$ 3,64 por ação em 2022, o que ainda é um pouco menor que o dividendo. Ele vê o fluxo de caixa livre do BCE aumentando para US$ 3,98 por ação em 2023, o que – mesmo com um aumento de dividendos planejado de cerca de 5% no início do próximo ano – cobriria o dividendo, embora com uma taxa de pagamento maior do que a meta do BCE.

Depois disso, no entanto, a taxa de pagamento deve continuar caindo. Com o significativo investimento de capital do BCE em internet de fibra para casa agora atingindo o pico, os analistas esperam que o fluxo de caixa livre do BCE aumente nos próximos anos, à medida que as despesas relacionadas à implantação da fibra diminuem gradualmente. Até 2025, Drew McReynolds, analista da RBC Dominion Securities, prevê que o fluxo de caixa do BCE chegará a US$ 5,19 por ação.

Supondo que o dividendo continue a crescer em torno de 5% ao ano, o que é consistente com a história recente do BCE, a empresa pagaria cerca de $ 4,26 por ação em 2025. Dividindo isso por projeções de fluxo de caixa livre de $ 5,19 resultaria em uma taxa de pagamento de aproximadamente 82 por cento. cento – ainda no lado alto, mas movendo-se na direção certa.

Estas são apenas estimativas e muita coisa pode acontecer entre agora e depois. Mas o dividendo do BCE, que rende cerca de 5,8%, é quase certamente seguro e provavelmente continuará a crescer. A empresa aumentou seu dividendo em pelo menos 5% por 14 anos consecutivos, e não vejo esse período terminar tão cedo.

Parece-me que se um investidor compra um fundo negociado em bolsa em uma conta não registrada e inscreve as unidades em um plano de reinvestimento de dividendos, não há necessidade de se preocupar com distribuições nocionais. Isso ocorre porque toda a distribuição seria reinvestida para que tudo contribua para a base de custo ajustada. Isso parece correto para você também?

Insuficiente. Você está correto ao dizer que, se reinvestir uma distribuição regular de ETF em dinheiro em um plano de reinvestimento de dividendos, você (ou seu revendedor) terá que aumentar a base de custo ajustada de suas unidades pelo valor da distribuição reinvestida. O mesmo vale para ações de dividendos listadas em DRIP: cada vez que você compra ações adicionais, deve aumentar seu ACB pelo valor do dividendo reinvestido.

No entanto, as distribuições nocionais não são iguais às distribuições em dinheiro. Portanto, aumentar seu ACB pelo valor das distribuições regulares em dinheiro do ETF – por mais importante que seja – não levará em consideração nenhuma distribuição nocional (não monetária) que o ETF possa ter declarado. Você mesmo pode precisar pesquisar essas distribuições reinvestidas (mais sobre isso mais tarde), pois nem todos os corretores os incluem em seus valores de “valor contábil” ou “custo médio” para os clientes.

Aqui está uma coisa importante a entender: uma distribuição nocional nada mais é do que um exercício contábil para fins fiscais. Nenhum dinheiro muda de mãos. Normalmente, a única coisa “distribuída” é um imposto sobre ganhos de capital.

Como funciona a responsabilidade tributária? Bem, durante o ano, os ETFs frequentemente compram e vendem ações. Isso desencadeia ganhos e perdas de capital. No final do ano, se os ganhos do ETF ultrapassarem as perdas, o fundo “distribui” o ganho líquido (apenas no papel) aos cotistas, que são responsáveis ​​pelo pagamento do imposto à sua própria taxa marginal (Nota: apenas 50% do as mais-valias são incluídas nos rendimentos para efeitos fiscais).

No entanto, o dinheiro dos ganhos de capital do ETF não sai do fundo. Quando um ETF vende uma ação, ele não deixa o produto em espera, pois isso afetará o desempenho do ETF. Em vez disso, reinveste o dinheiro internamente.

É por isso que as distribuições fantasmas também são chamadas de distribuições reinvestidas. Mesmo que a distribuição fantasma seja declarada no final do ano, o dinheiro já foi reinvestido semanas ou meses antes. A distribuição fantasma é apenas uma manobra contábil que responsabiliza o cotista pelo pagamento do imposto sobre o ganho líquido de capital já reinvestido.

Por que tudo isso é importante? Bem, se você não aumentar seu ACB pelo valor de qualquer distribuição nocional não monetária, seu ACB será menor do que deveria. Como resultado, você acabará pagando imposto duas vezes – uma vez no ano em que o ganho de capital for realizado e uma segunda vez quando você eventualmente vender suas ações.

Para descobrir se algum de seus ETFs deve declarar uma distribuição fantasma este ano, confira a lista de fornecedores de ETF de distribuição de ganhos de capital reinvestidos estimados divulgados em novembro. Por exemplo, você encontrará estimativas para ETFs iShares aqui e para BMO ETFs aqui.

Envie suas perguntas para jheinzl@globeandmail.com. Não consigo responder a e-mails pessoalmente, mas escolho certas perguntas para responder em minha coluna.

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